全球股市企稳，有望支撑聊城H59黄铜管价格

全球股市企稳，有望支撑聊城H59黄铜管价格

      四季度精铜供应或部分过剩。精铜供应会在四季度过剩吗？我们认为，会部分过剩。首先从CRU的数据来看，全球精铜市场预计四季度过剩9.3万吨，其中中国过剩10万吨，而这一水平是全年最高。其次，国际铜业研究组织ICSG也表示，今年将是供应出现缺口的最后一年，由于炼厂运转故障和新矿启动运营时间的言辞，2014年短缺27万吨，但2015年将过剩40万吨。最后，从我们对市场的分析也能发现四季度的疲弱。

      产量方面，9月精铜数据虽然本周才公布，但预测不会低于8月的68万吨，因为9月停产检修的赤峰等炼厂已经完全复产，而且也没有新的炼厂检修停产，加之9月加工费高企，炼厂生产动力充足。进口方面，9月进口未锻造的铜及铜材多达39万吨，较8月增加5.4万吨，也是4月来的首次增加。综合产量及进口来看，我国的供应压力较大。

      消费方面，电网需求平稳，根据SMM的调研，9月线缆企业开工率为80%，1—8月电网基本建设投资同比虽有2.7%的增幅，但远不及年初计划的13%。房地产仍旧持续负增长，本周将公布9月的房地产数据，相信销售面积数据会有所改善，但新开工面积同比仍会在两位数以下。以空调为代表的家电市场，虽然8月累计同比高达14.6%，但今年销售明显不好，渠道积压库存较高，这从近期空调厂家降价促销清库存便可见一斑，预计四季度需求潜力较弱。总体来看，消费的三大领域对精铜的支撑并不给力。

      供应压力加大，消费不给力虽然会形成过剩，但是低库存却给予支撑。从显性库存来看，全球三大交易所精铜库存总计才20万吨，处在数年来的低点，从隐形库存来看，根据CRU报道，中国上海保税区库存最新数据是61万吨，而截至4月末，中国保税仓库铜库存大约为875000吨。虽然供需结构将出现过剩，但低库存提供的支撑，无疑使得目前铜市场处于弱平衡状态。

      综合来看，铜市场弱平衡状态下，上涨的动能不强，宏观因素对聊城H59黄铜管价格的影响明显。短期来看，中国央行将在本周释放超2000亿元的流动性，加之全球股市企稳，有望支撑聊城H59黄铜管价格。但是四季度来看，聊城H59黄铜管价格仍然脆弱，弱平衡下大幅走高的概率小。