空调产量增幅很难继续扩大，紫铜管价格震荡下行的可能性更大一些

空调产量增幅很难继续扩大，紫铜管价格震荡下行的可能性更大一些　

      2013年12月份国内外紫铜管价格再次受撑反弹，并在2014年1月2日冲击13年下半年的反弹高点，但此后紫铜管价格难以继续扩展空间，回落后窄幅波动。其中LME三个月铜12月份在7000美元以下遇到支持反弹，1月2日一度上破13年8月份反弹高点7420美元见到7460美元，但紫铜管价格未能守在高位，当天冲高回落，此后在7200美元遇到支持后多于7300美元窄幅波动。国内紫铜管价格走势与外盘走势相似，但反弹动力不及外盘，沪铜(44590, 240.00, 0.54%)指数于13年12月份于50000元遇到支持后开始反弹，最高达到52750元，后回落至51000-52000元间波动。

      年底紫铜管价格反弹的原因即有宏观的，也有基本面的。从宏观来看，美国经济数据越加亮丽，欧元区走出衰退的预期也升温，对全球经济增长将好于13年的预期给紫铜管价格以支持。从基本面上看，LME现货紧张，库存大幅下挫，另外智利港口罢工也助涨了紫铜管价格。但我们需要面对的是，虽然美国经济走好，但全球经济增长仍然温和，尤其是美国缩减购债和中国经济增长放缓仍使全球经济存有风险。从基本面上讲，全球铜矿产量如期释放，中国冶炼厂增产积极性很大，这使去年下半年紫铜管价格维持在高位的因素发生本质改变。

      从消费上看，中国电缆行业对固定增产投资的滞后反映正在体现出来，空调行业转变增长模式，重利润轻规模，空调产量增幅很难继续扩大，其它行业增幅在13年表现较好，在14年很难对消费增长提供进一步的动力，中国铜消费增长难继续扩大使全球铜消费增幅受限，基本面过剩量扩大将是14年的主要矛盾。面对中国进口倒挂严重、精铜与废紫铜管价格差扩大、基金超买，我们对紫铜管价格反弹动力表示怀疑。我们倾向于紫铜管价格会重演过去两年的行情，在春节后消费不如预期的情况下，紫铜管价格震荡下行的可能性更大一些。