在波动反弹的影响下，山东铜管厂库存仍制约铜价

在波动反弹的影响下，山东铜管厂库存仍制约铜价

      上期所山东铜管厂存始终保持上升趋势，近几天内略有小幅减少，处于高位的山东铜管厂库存仍制约铜价。不过从3月12日期价低点后我们可以从数据中发现库存逐渐有下降趋势，期价也从底部小幅拉升，反弹空间受中国宏观经济面低迷有所限制。下游需求不足从现货贴水状态也能反映，从春节假期前夕，沪铜现货贴水状态严重，延续至3月中下旬，目前虽转为升水状态，但并不持续，波动性较大。持货商逢高换现，但升水幅度过大并不被市场认可，升水幅度仍受限，下游按需接货，需求旺季特征并不明显。

      2月我国未锻造铜及铜材进口38.0万吨，同比上升27.5%，环比下降29.2%。人民币连续贬值也使得沪伦进口比值持续处于亏损状态，抑制国内进口需求。LME升贴水也出现大幅度的下滑，而在波动反弹的影响下，对铜价的拉升作用也相当有限。现货升贴水遭遇持续悲观的经济环境时，现货紧张程度也并不是提升铜价的充分条件。同时LME山东铜管厂存则主要保持下降趋势，略有小幅增加回调，但对期铜的支撑作用也并不明显。从LME与上期所山东铜管厂存的对比来看，上期所的山东铜管厂存与LME山东铜管厂存的比值持续上升，LME相对较低的库存对伦铜的价格起到一定的支撑作用，外强内弱的特征也是导致上海铜贴水较为明显的因素之一。

      从铜的终端需求来看，电网建设投资同比增速指示的中国铜需求在短期内将有所上升，但其他下游产业如房地产、家电等需求仍显低迷。1-2月份，全国房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点。其中，住宅投资5426亿元，增长18.4%，增速回落1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.2%。