H62黄铜管的库存决定着现货市场供应紧张的程度

H62黄铜管的库存决定着现货市场供应紧张的程度

近期LMEH62黄铜管现货升水骤然扩大。《第一财经》援引高盛预测称，近月升水将很快大涨，并可能引发中国H62黄铜管受利润驱动回流LME仓库，从而缓解海外现货H62黄铜管升水高涨的局面。

高盛猜中了开头。高盛预测，近月升水将很快升向100美元—150美元区间。5月29日，LME三个月期H62黄铜管(48640, -80.00, -0.16%)升水的确涨到了100美元/吨。那么，高盛会否猜中结局呢？中国H62黄铜管是否回流LME仓库呢？

目前，库存决定着现货市场供应紧张的程度。LME仓库需要增加库存。但补库存的前提条件是：现货升水必须涨到一定的水平才会刺激精H62黄铜管流入LME注册仓库。高盛对这一前提进行了详细测算：LME升水需要达到100-150美元/吨>中国现货溢价(120)+中国H62黄铜管融资(20-25)。

路透社专栏作家Andy Home认为，很明显，LME当前现货H62黄铜管升水尚不足以吸引中国H62黄铜管回流国际市场。尽管上海保税区H62黄铜管库存还没有权威统计数据，但业内预计其总量约在60万吨—70万吨之间，当中有很多都被用来作为贸易融资的抵押物。这个规模要比全球最大的三家H62黄铜管交易所库存总量还要高。这三家交易所是LME、COMEX、上海期货交易所。

不过，也正如高盛所称，如果LMEH62黄铜管库存继续按照当前速度流失，那么6月就有可能下降到10万吨以下，触及八年低点。周三发布的LME每日库存报告显示，注册H62黄铜管库存已降至169825吨，创2008年8月以来的最低水平。可用库存也持续减少至94325吨，为2008年4月以来的最低水平。

高盛建议空头投资者将仓位延期。这可能因为当前LMEH62黄铜管市场的多逼空局面。LME每日市场报告称，目前有三家交易者持有大量现货及隔日交易头寸。他们的期现总持仓等同于所有未注销仓单，甚至有可能更多。尽管几个主要的多头头寸看上去没有很离谱，但如果将这些多头仓位相加，就会发现他们的总量对于LME可用库存来说显得多么庞大。