国庆之后，黄铜管价格何去何从？

国庆之后，黄铜管价格何去何从？　　

      在中国国庆期间，伦铜下跌后修复，价格在6604美元/吨-6729美元/吨区间运行。最低价已创下半年来新低，也是8月来跌势的延续。那么节后，黄铜管价格将何去何从呢？

      回顾长假期间伦黄铜管价格格表现，宏观经济起到主导作用。美国9月非农就业增加24.8万人，9月失业率5.9%，均远好于预期，这推升美元指数上涨，最高触及86.75；另外亚洲和欧洲采购经理指数（PMI）数据都不如预期，制造业增长乏力。伦铜承压持续下跌，最低触及6604美元/吨。但是本周美元指数大幅回落，几乎回吐了美国非农报告公布后的全部涨幅，因为某美联储官员表示加息时间点将提前。伦铜受到支撑，重回6700美元附近。

      国庆之后，黄铜管价格何去何从？我们首先从供需结构着手。供应上，中国精铜产量将继续增加，进口将延续回落，总体供应稳定。

      根据CRU（英国商品研究所）数据，全球（除中国）精铜产量平稳，但中国增产将十分明显，其中三季度增加了11.3万吨，而四季度预计还将增加11.5万吨。增产首先来自今年103万吨的新建投产项目，其次是去年投产项目加大了产出，例如金川广西防城港项目40万吨产能释放明显，最后是大型企业检修复产，赤峰云铜、白银有色、赤峰金剑等检修均已完成，40余万吨产能释放。

      对比产量的增加，中国进口从年初便开始持续减少。统计局数据显示，今年1月中国进口精铜39.7万吨，8月进口23.4万吨，减少多达16.3万吨，并且这种趋势还将延续。单从比价来看，5月之后沪伦现货铜比值已恢复，期间一度还触及7.5，进口出现盈利，这显然不是进口减少的原因。

      我们转向进口的另外两个动力——利差和汇差，发现今年都出现了极大恶化。首先是以理财产品利率为代表的利率，3月期年利率从年初5.9%便持续下滑，目前仅5%左右；其次是人民币兑美元汇率，从年初人民币贬值后，6月来央行[微博]汇率中间价一直在6.14-6.17元之间徘徊。那么在精铜进口亏损的背景下，贸易商已无法用套利收益来弥补这一缺口，所以未来精铜进口还将减少。