铜消费淡季迹象明显 紫铜管价格反弹的空间有限

铜消费淡季迹象明显 紫铜管价格反弹的空间有限

      在伦铜下跌9%、上海铜下跌7%后，本周紫铜管价格(42730, -830.00, -1.91%)出现反弹。从主导因素上看，有美元汇率的回落，有市场对中国刺激政策的预期。但考虑到铜的基本面正在转向过剩，我们认为紫铜管价格反弹的空间有限。伦铜在6000—6200美元/吨有坚强的压力，国内紫铜管价格也难突破44000—45000元/吨。后市紫铜管价格仍有向今年年初低点下行的可能。交易上，空单操作为主。

      本周公布的中国数据表现疲软，中国CPI连续4个月走低，只有1.2%，PPI仍在-4.6%，社会零售数据只是从10%微幅上升到10.1%，工业增加值从5.9%上升至6.1%，而固定投资累计增幅从12%大幅下降至11.4%。其中，房地产投资累计增幅从6%降至5.1%。中国经济增速5月仍在走低。考虑到铜的消费与固定资产投资密切相关，中国铜消费仍然疲软。

      从铜的主要消费行业来看，电缆和空调行业都不乐观。由于固定资产投资增速持续放缓，中国电缆行业整体情况不佳，继2014年再次放缓后，2015年甚至出现不增长或微幅下降的情况。从行业了解的情况，电缆行业只有在3、4月有所恢复，但从5月开始便已走低，6月更是不乐观。当然，目前相对还好的电缆厂是与高铁、轨道交通和国网定单有关的电缆厂，但前两者用铜量有限。国网的定单总是有滞后性，目前执行的单子是去年年底的标的。今年上半年整个电网和电力公司招标量下降幅度超过15%，下半年的定单将会很差。

      空调行业也难见乐观，尤其是空调产量在4月增加11.33%后，空调企业的库存开始引爆，行业从5月开始便已经减产。空调行业的问题从去年就已经显现，2014年中国空调的库存量就达到4000万套。2015年空调企业在前两个月还保持克制，产量下降7%，但从3月开始，空调产量再次回升，3月增长2.9%，4月更是达到11.33%，行业内的库存已经超过5000万套。以业内人士的说法，已可以满足全年国内的消费量。