伦铜持仓量持续减少，一度创下年内新低

伦铜持仓量持续减少，一度创下年内新低
　摘要：今年8月份期铜延续跌势，但跌幅较5-7月明显缩窄，主要受中国需求忧虑打压。在此期间两市比值振荡攀升，因沪铜(41120, -10.00, -0.02%)相对伦铜表现抗跌及人民币兑美元大幅贬值。展望9月份，中国央行8月再度降准降息改善经济前景，国内“金九银十”的旺季预期及国内相对较低的库存或令精铜进口需求攀升，但美联储加息与否成为最大的不确定性打压，操作上可尝试逢低建多。

　　今年 8 月份伦沪铜一跌一涨，内强外弱的格局进一步加剧，因人民币兑美元大幅贬值 4.6%，两市比值由 7 月末的 7.29 升至 7.62。但如果剔除汇率的影响，两市比值则振荡企稳至 1.19。截止 8月 28 日，沪铜 1510 合约运行区间为 37310-39970 元/吨，环比振荡上涨 3.37%至 39540 元/吨，伦铜振荡下滑，但在 8 月最后一周强势反弹逾 1.5%，运行区间为 4855-5363 美元/吨，环比续跌 1.54%至 5143 美元，为连续第四个月下滑，目前铜价仍运行于 6 年来的低点附近。8 月 18 日起，中国股市领跌全球股市(8 月上证指数一度暴跌逾 22%)，导致市场恐慌情绪飙升打压。同时，伦铜持仓量持续减少，一度创下年内新低，显示资金持续流出铜市，令其缺乏反弹动力。纵观其他基本金属表现，8 月伦铜跌幅略高于伦铅，和伦铝，在基本金属当中排列倒数第三，因其供需基本面略强，尤其随着铜价下滑及两市比值攀升，精铜需求回升。

　　期限结构方面，沪期铜各合约之间基本延续近高远低的负向排列，但负价差逐步缩窄，截止 8月 28 日，沪铜 1509 和 1510 合约的负价差缩窄至 40 元/吨。现货方面，月内沪期铜大幅下挫后，市场保值盘获利流出，加之交割期前后货源流出增加，现铜供应压力增大，升水难以持坚而逐步收窄。

　　截止 8 月 28 日，长江 1#铜较期货为贴水 30-贴水 10 元/吨。一般而言，当铜市处于持续贴水状态，则是铜价转强之际，显示远期合约上涨意愿强于近期。期间中间商以换货交付长单或短线投机为主，下游以看跌观望为主，偶尔出现逢低补货，成交仍以中间商为主。外盘方面，0-3 月 LME 现货铜较期货由升水转为贴水，因 LME 铜库存不断攀升，令近月期货表现疲软。