铜价快速上涨对下游采购情绪的打压比较明显

铜价快速上涨对下游采购情绪的打压比较明显

    近期铜价的强势上涨，很大一部分要归因于宏观面回暖。国内方面，1月社融数据大幅好于预期，流动性不断增强，稳经济政策进一步提振市场信心。国际方面，美股表现强势，美联储议息会议态度转鸽，叠加中美贸易谈判氛围向好，市场做多商品和股市的情绪高涨。

    但是，经济下行压力仍然不容忽视。房地产仍然呈下行态势，房屋销售面积持续走弱，竣工面积也维持负值。虽然家电行业小幅回暖，但1月汽车产销数据大幅下滑。随着行业逐渐成熟以及补贴退坡，预计未来新能源汽车增速也将放缓。基建投资方面，在政策大力支持以及流动性宽松的背景下，基建投资预计会有所改善，但是由于项目周期较长，短期对需求的提振或较为有限。在整体经济承压、消费疲弱的环境下，需求端仍面临着较大的不确定性。

    此外，铜价快速上涨对下游采购情绪的打压比较明显，另一方面，精废价差走扩也使得废铜挤占精铜消费份额，进一步降低市场需求。

    3月5日，李克强总理在作政府工作报告时表示，深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%。增值税为价外税，有色金属为含税报价，调降增值税对金属影响明显，表现在盘面上则是近远月合约价差快速拉大。截至3月5日，1905合约前20持仓空头大增11799手，多头则只增加1887手。

关注降税落地时间

    总体来说，年初以来，宏观面转暖和供应干扰是本轮上涨的主要推动力。目前全球库存处于低位叠加供应趋紧对铜价产生支撑，但是经济的下行压力仍然不容忽视，需求端仍面临着较大的不确定性。站在当前的时点，我们认为前期利好基本被市场消化，后续走势可能要等待需求端的指引。此外需要关注降税的具体落地时间，目前市场普遍预期为五六月份。