消费旺季临近结束 T2紫铜管供应回升成压力

消费旺季临近结束 T2紫铜管供应回升成压力 2015 年年初，T2紫铜管的消费过于疲软，T2紫铜管价格暴跌，但此后T2紫铜管价格开始反弹，从基本面上讲，T2紫铜管矿设备问题、检修、暴雨等一系列问题给T2紫铜管价格很大支持，另外T2紫铜管的消费触底回升也是主要原因。但整体来看，全球T2紫铜管基本面好转的幅度还是有限，这一点从T2紫铜管的库存可以看出来。从2014 年12月底全球三大交易所T2紫铜管库存开始从27.78 万吨增加，直到3 月底，见到高点60.56 万吨，此后库存开始下行，但5 月份开始下行速度明显放缓，最新库存为53.37 万吨，只较最高点下降了7.19万吨，仍远高于年初的水平。从保税库的情况来看，今年前4 个月变化不大，4 月底为59 万吨，去年年底是60 万吨。 从中国进口情况来看，中国精T2紫铜管进口量从3 月份开始出现大幅回升，3 月份为30.67 万吨，同比-5.45%，4 月份非锻造T2紫铜管及T2紫铜管材进口量为-4.56%，估计4 月份进口量也在30 万吨以上，考虑到中国进口一直有大小年之分，因此今年进口量减少也属于正常。但从中国库存情况来看，目前中国T2紫铜管库存仍在16 万吨以上，并没有出现明显的短缺。我们认为，中国T2紫铜管消费增长有限还是主要原因。 年初T2紫铜管价格大跌，在恐慌氛围下，中国消费也极其疲软，但从3 月份开始，各行各业多开始有所回暖，尤其是从3 月下旬，行业定单和产量增加的现象较为普遍，但4 月份行业开始出现分化。具体来看，3 月份除了电缆和新房开工率外，其它主要用T2紫铜管行业产量增幅都要好于前2个月，但从4 月份来看，行业情况开始分化，发电设备、汽车产量和电子元件都出现了负增长，变压器、电缆和空调行业增长较好，其中电缆产量增长8.3%，空调增长11.33%，这成为4 月份中国T2紫铜管消费增长的主要动力，也成为4 月份T2紫铜管价格继续上涨的动力。 但我们从中也看到一些问题。如空调行业在去年年底的库存就高达4000 万套，是往年的3倍多，今年空调行业几度打出价格战，空调库存再创新高，而国内一年空调销量约5000 万台，而2015 年的空调冷冻年已经过去一半(从8 月开始)，现在的库存已经完成能够满足旺季的销售，但就在这种情况下，空调产量却在4 月份增长11%，这无疑使库存压力更大。其实这种情况在汽车行业也存在，今年前3 个月，中国汽车产销增幅只有5.3%和3.9%，大大低于年初预期的7%，而经销库库存已在警戒线之上，达到1.77，汽车之困比空调行业在早一步。从最新的数据来看，4 月份汽车行业的产量同比增长-0.3%，反应出汽车的危机已经爆发，这种情况也会在 空调行业体现出来。我们了解的消息，5 月份空调行业也如汽车行业一样开始减产。 另外一个关键的行业是电缆，我们认为统计局的数据可能包括了导线的数据，所以与行业真实情况不一致。我们了解的情况，电缆行业在3、4 月份有回升迹象，但一般的行业在5 月份再现疲态，较好的是与铁路、轨道交通有关的电缆厂。但考虑到电缆主要与固定资产投资、房地产、交通有关，前两项对电缆行业的影响更大。关于国网方面，其实国网用T2紫铜管的量还是有限，虽然6、7 月份国网交货量增加，但整体电缆行业的表现仍难有大的好转。