2.3大量的进口铜只会增加社会库存压力

2.3大量的进口铜只会增加社会库存压力
铜溢价四季度洋山铜溢价走低特别是10月底11月最低至65$/mt，商家趁洋山铜溢价比较理想而集中进口交付长单赚取差价，因此船货与12月份到货相对集中。

资金流从资金流向角度来看，由于市场预期，开始有一部分惴惴不安的资金假借外贸途径出境，工业需求实际上并未得到改善。关于这一条陶冬博士已有论述，就不再赘述了。

年末补库年末效应，企业自主一贯的补库备货行为，每年年末年初都会出现一个小高峰。春节期间工作时间短，且存在运输困难等问题，一些贸易商会在节前2个月左右集中进口，这对12月的铜进口量大增有一定影响。

上边我们分别从汇差、息差、价差、资金流、企业补库习惯等的角度进行了分析总结，那么我们自然会问，在全球宏观环境表现不佳，价格继续走低之际，2016年进口暴增的模式还将持续吗？

铜的需求端我们从电力电缆、汽车、房地产、空调等家电方面来看，仍不甚理想。房地产、空调仍是去库存的一年；汽车销售虽然在改善但政策性刺激透支需求，显然也不具有可持续性；电力电缆是值得期待的，但从国家电网2016年4390亿的投资规划来看，并不比预期中好转，与2015年4679亿相比反而有所降低。

总之，铜的需求端并没有得到显著的改善。大量进口铜这种行为是不可持续的，大量的进口铜只会增加社会库存压力，进一步地压制铜价的反弹。简单地讲进口激增的前五大因素可以归结为一条就是制度性套利。但是这在人民币逐渐企稳，这种套利模式可持续性将受到很大的考验。

2015年下半年精炼铜进口激增，尤其12月份的飙升模式将一去不复返，2016年或将由于需求的收缩进一步萎缩。