需求迅速反弹，T2紫铜管市场基本面明显走强

需求迅速反弹，T2紫铜管市场基本面明显走强　

      3月以来，我国宏观经济数据表现疲软，官方、汇丰PMI纷纷走弱，工业增加值、固定资产投资等数据也不及预期，一季度GDP增速放缓是大概率事件。同时，楼盘降价现象层出不穷，唱空房市声音不绝于耳。一系列现象表明，我国实体经济下滑较为明显。但是与此同时，市场对于管理层出台“稳增长”政策的预期明显升温。受此影响，国内空头投机资金逐步出场，刺激T2紫铜管价盘中反弹。

      春节过后，国内T2紫铜管市基本面疲软程度超出市场预期。然而，随着现货价格企稳和旺季到来，T2紫铜管市基本面明显走强。首先，国内现货供应趋于紧张。春节后冶炼厂开工率较去年四季度明显下降，1—2月我国精炼T2紫铜管月均产量为53万吨，明显低于去年四季度。同时，节后T2紫铜管内外比价大跌导致进口亏损最多超过3000元/吨，保税区T2紫铜管库存难以进口至国内市场。并且，较低的比价促使冶炼厂加大出口，减少国内销售，国内T2紫铜管库存逐步向保税区转移。其次，需求迅速反弹。现货价格企稳使得部分刚性需求迅速显现，加之下游需求订单明显好转，真实消费得到体现。最后，最近上期所T2紫铜管库存大降1.6万吨，现货呈持续升水状态。

      对于市场热议的融资T2紫铜管，笔者认为其风险爆发可能性较低。首先，做融资T2紫铜管的贸易商，一般都会对T2紫铜管进行套期保值，T2紫铜管价下跌既不会导致融资T2紫铜管贬值，也不会增加套期保值资金负担，贸易商因T2紫铜管价大跌而违约的可能性较低。其次，融资T2紫铜管的主要风险在于到期不能按时归还信用证的流动性风险。但是相比其他市场融资方式，T2紫铜管融资成本相对较低，如果其他方式的高成本融资风险没有爆发的话，融资T2紫铜管的流动性风险仍在安全范畴。最后，做融资T2紫铜管的贸易商，一般会在期货市场中做对冲，不会有裸露净头寸。