在空头投机资金汹涌冲击下，H62黄铜管价格一季度大幅走低

在空头投机资金汹涌冲击下，H62黄铜管价格一季度大幅走低

      春节后人民币贬值、信贷风险凸显、国内经济疲弱打压金属价格。下跌最惨重的则以铁矿石、螺纹钢(3302, -29.00, -0.87%)等黑色金属以及有色金属品种H62黄铜管、铝为主。H62黄铜管由于较强的金融属性，其对宏观系统性风险的反应最为激烈。并且，由于投机资金多空双方的博弈因素，H62黄铜管价在空头投机资金汹涌冲击下，更是出现断崖式下挫行情。因此，对于H62黄铜管而言，一季度大幅走低，主要因系统性风险及投机资金的共同冲击，基本面因素退居其次。

      铝贸易升水一直是LME铝价的重要组成部分。目前，铝贸易升水已上升至360美元/吨，占价格的20%。由于升水飙涨，LME铝价已难以反映铝的真实价值。基本面方面，中国氧化铝和原铝产出增速创一年多新低，而铝材产出增速相对原铝较高，不过尽管如此，上海铝库存一季度增长一倍，下游补库需求也未有明显表现，可见，铝供应过剩依然严重，铝下游需求也呈现进一步疲弱。因此，铝极弱的供需基本面拖累铝价跌跌不休，同时，高企的LME铝贸易升水令铝价难以走高，承压下行。铝市仓储、升水等因素扭曲了LME价格。

      锌走强主要始于去年11月份。去年11月始，锌供应短缺的观点逐渐明朗，而国际铅锌研究小组去年11月当月的全球供需数据也出现了5年来的首次短缺，短缺数据延续至今年2月份。因此，锌的上扬缘于基本面好转，因多家锌矿的停产、减产，以及锌矿品位下滑，锌由剩余转短缺；其次，中国融资锌需求的增长令中国表观需求出现大幅走高；第三，LME锌市在一季度出现较为明显的逼仓行为，进一步推动价格的上行。因此，供应缩减、需求增长，资金推动是锌价上行的主要因素。锌市金属属性特征较为明显。