加大进口铜精矿而减少精炼铜的进口，使得铜矿供应过剩进一步传导到精炼铜上

加大进口铜精矿而减少精炼铜的进口，使得铜矿供应过剩进一步传导到精炼铜上
　　至于铜本身的基本面，首先年内市场对铜市供应过剩的担忧犹存，因国外铜矿生产不确定性因素不及新矿投产所带来的影响，铜市供应压力加大。同时需求上，中国电网投资完成额不及预期，且国内房地产市场虽有企稳迹象，但还未能有效拉动铜市消费需求，而且家用空调内外销量同比持续下滑。不过由于国内“金九银十”消费旺季预期的加强，及国内交易所及贸易商手中的库存水平较低，人民币大幅贬值或刺激精铜进口量。不过需要注意的是，中国进口铜的资源持续发生转变，即加大进口铜精矿而减少精炼铜的进口，使得铜矿供应过剩进一步传导到精炼铜上，即表现为精铜产量持续扩张。受此打压，期铜反弹高度或有限。在此背景下，美铜 CFTC 投机基金维持 13 周的净空状态，显示该基本中期仍看空铜价，但短期净空量小幅减少，且 8 月铜价跌破 5000 美元/吨后，吸引资金入场，利于铜价反弹。

　　综述，笔者认为 9 月期铜或呈现振荡偏强走势，反弹动力强于 8 月。投机操作方面，9 月沪铜1511 合约月内运行区间 关注 37500-40500 元/吨， 波段操作上以逢 低建多为主， 入场点参考39000-38500 元区间，止损参考 37500 元，上方第一目标关注 40500 元附近，若冲破则上移至 41500元。此外，若沪铜未能如期上涨，下跌幅度进一步扩大，则当沪铜 1510 合约跌至 36000 元之下，则不宜太过看空，可尝试建立中期战略多单。相应的，9 伦铜运行区间则关注 4900-5600 美元/吨的运行。跨市套利方面，因国内外铜市供需差距的转变，美元指数维持相对强势，两市比值有望进一步上升，因此可尝试买内抛外，尤其是伦铜反弹至 5400 美元/吨附近，建议入市比值为 7.5 附近，目前为 7.62，止损参考 7.2，目标关注 7.85 附近。跨品种套利方面，因期镍的供需基本面远差于期铜，镍铜比值或有望振荡下滑，可继续尝试买铜抛镍的套利，目前沪铜 1511 和沪镍 1601 比值为 1.96，入场比值可参考 1.98 之上，止损 2.01，止盈 1.90-1.88 附近。